找回密码
 立即注册
搜索
热搜: 活动 交友 discuz
查看: 1476|回复: 2

土豆优酷合并:从竞争走向共赢

[复制链接]
发表于 2012-4-26 22:45:36 | 显示全部楼层 |阅读模式
  沉寂已久的网络视频行业再度热闹起来。3月12日,国内网络视频行业的老大和老二——优酷和土豆出人意料地宣布结姻,双方以100%换股的方式合并,合并后的新公司改为“优酷土豆股份有限公司”,土豆网随即退市。
  优酷、土豆合并的传闻已非一日,但突然宣布达成仍然出人意料,引起业界轰动。
  “财务价值”最大化
  这两年,业内关于优酷和土豆合并的小道消息一直纷纷扬扬。
  “因为网络视频行业是一个充分竞争的市场,且具有‘赢家通吃’的行业特点。竞争到最后,弱者的被并购、甚至淘汰是不可避免的。”德勤咨询(上海)有限公司并购交易服务合伙人田谷对《上海国资》表示。
  优酷与土豆合并的传言,最早要追溯到2008年金融危机前后。当时,被认为是“烧钱”的视频网站因为资金难以为继而纷纷倒下,于是就有消息说投资方有意撮合两家合并,但最终以优酷创始人、董事长兼CEO古永锵出面否认而告终。
  再一次传出优酷有意并购土豆,则是优酷上市之后。而当时土豆上市遭遇瓶颈,资本环境低迷。据优酷合并土豆的财务顾问方易凯资本的王冉在微博上表示,土豆上市前,确实与优酷有过并购方面的接触,但因为土豆财报数据混乱而没有成功。
  两次寻求合并未果,优酷、土豆都曾试图另觅新欢。有知情者表示,优酷曾多次与奇艺接触,最终因价格未谈拢而作罢。土豆也一直在马不停蹄地寻找收购上家,几次与百度、腾讯等多家公司接触,谋求合并,同样都没有结果。
  竞争对手之间日益激烈的搏杀,使优酷、土豆2011年业绩持续亏损(见图1)。眼看运营成本在不断飙升,而版权价格又连连水涨船高,于是双方又重新坐到了谈判桌前。
  “优酷土豆能够合并完全是资本层面运作的结果,与其长期亏损、盈利无望,不如两家合并做大做强。”电影网市场营销中心总经理李伊道破了两者最终联手的原因。
  根据协议,优酷和土豆将以100%换股的方式合并。自合并生效日起,土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市,每股兑换成7.177股优酷A类普通股;土豆的美国存托凭证 (Tudou ADS)将退市并兑换成1.595股优酷美国存托凭证(Youku ADS)。每股Tudou ADS相当于4股土豆B类普通股,每股Youku ADS相当于18股优酷A类普通股。合并后,优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份,土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。优酷的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所交易,代码为YOKU。
  业内专家认为,优酷合并土豆选择了好时机,实现了财务价值的最大化。在收购前,优酷、土豆股价都在下跌;合并后,股价迅即上涨。截至美国时间3月9日收盘,优酷在纳斯达克股价收报为25.01美元,土豆股价为15.39美元,按土豆每股ADS兑换1.595股优酷ADS计算,土豆合并后的股价价值将达39.89美元,较目前的股价溢价为159%。12日,土豆网开盘价格达42.32美元,涨幅超170%,优酷网最高涨幅超过20%。
  “优酷、土豆在业务模式上并没有太多的互补性,但合并后市场份额将大大提升。”田谷表示。
  易观国际2011年第四季度的数据显示,中国网络视频市场收入份额中,优酷占21.8%,土豆占13.7%,合并后,双方占有接近35%的市场份额(见图2)。而且,合并不涉及现金,收购的代价只是拿出了自己的股票。
  “在整个中国概念股估值较低的时候,以这种换股方式并购,可以盘活流动性。”银河基金管理公司市场总监吴磊告诉《上海国资》。
  整合缓解业务竞争压力
  “通过合并消除竞争压力,对优酷和土豆来说,符合双方发展战略的需要。” 田谷表示,企业并购成功的一个重要前提就是与企业的战略发展结合。
  麦肯锡咨询顾问基于众多并购案的分析和研究得出结论,创造收购的价值,需要满足以下一种或多种战略:1.改善目标公司的绩效;2.消除行业中的过剩产能;3.为产品创造进入市场的机会;4.比内部开发更快或成本更低地获得技能或技术;5.尽早挑选优胜者并帮助他们发展业务。“优酷合并土豆,恰好符合了上述战略要求。”田谷表示。
  “优酷与土豆的结合,扩大了市场份额,提高了其在市场上的话语权,可以增加同广告商的议价能力。”上海百联集团财务总监吕勇向《上海国资》表示,而通过广告资源的共享,可以提高双方的变现能力。
  易观国际的一位分析师认为,优酷、土豆目前广告收入所占据的市场份额,分别为第一、第二位,广告主对其媒体价值已经获得较高的认可。合并之后将为双方带来更多的用户流量,增加广告营销效果。今后在议价方面将更有优势。
  “合并能有效整合并提高资源使用效率,降低成本,缓解双方面临的资金压力。”吴磊认为,这不仅减少了主业同质化竞争所带来的巨大消耗,而且能提升其他业务的发展力度。
  整合后的差异化生存策略
  一般来说,企业的整合并购周期很长,从并购前期的战略规划、尽职调查,到并购中的风险评估、估值,最后到并购后的整合,如有一个环节出错,都可能造成整个并购的失败。“优酷与土豆能否通过合并取得竞争优势,关键要看其后的整合,而整合的核心是人和战略。”田谷说道。
  虽然优酷和土豆的一把手古永锵和王微一再强调,新公司成立后,依然会保持两个品牌、两个平台一起运营,但业内人士依然猜测,双方业务重合率过高、仍有可能裁员。鉴于酷6被盛大收购后裁员20%的前车之覆,古永锵和王微迅速采取安抚策略,向员工承诺,无论是合并完成之前、还是在合并之后,除了正常的人员变动以外,公司不会大规模裁员,并且土豆的加薪计划照旧执行。
  “虽然两家公司融为一体,不可避免会出现一些岗位和部门人员的调整,但从目前情况来看,优酷-土豆更重视人才的整合和有效利用。”吴磊认为。
  同样值得关注的是,优酷和土豆合并后,十分重视差异化战略。
  目前,土豆在移动端已经有了较快发展的基础。从2011年土豆网公布的第4季度财务报告可知,土豆的移动营收已达2170万元,增幅达181.8%。同时,土豆通过社交网站的流量导入越来越多,其中土豆网的视频已占据新浪微博总视频量的41%。业内人士据此认为,未来通过与优酷合作,土豆将更多的资源提供到社交和移动端,突出发展这一优势,采取与优酷差异化发展的战略。
回复

使用道具 举报

发表于 2012-4-27 10:23:52 | 显示全部楼层
强强联合。
回复

使用道具 举报

发表于 2012-5-10 15:19:12 | 显示全部楼层
  这两个网络视频我都常点击
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

Archiver|手机版|小黑屋|漫天雪文学论坛 ( 皖ICP备20001937 )

GMT+8, 2024-12-23 21:48 , Processed in 0.099774 second(s), 15 queries .

Powered by Discuz! X3.5

© 2001-2024 Discuz! Team.

快速回复 返回顶部 返回列表